MOAVA Insight #2｜平台型交易增加趨勢

本文整理平台型交易增加趨勢，聚焦 AI/ML、RNA editing、BBB delivery 等平台如何在授權交易中反映 asset value 與 platform optionality。

MOAVA Insight #2｜平台型交易增加趨勢MOAVA Insight #2 · Biotech Licensing & Valuation

平台型交易增加趨勢：藥廠買的不只是資產，而是「持續產生資產的能力」

本篇採 MOAVA L3 Research Audit Protocol：區分事實、推論與估值洞察；交易金額拆分 upfront、milestone、royalty、headline value；來源優先採 IQVIA、FDA、Reuters、公司新聞稿及權威產業媒體。
版本：v1.0 稽核草案資料截點：2026-06-24用途：內部研究／MOAVA Insight 草稿

一、核心結論

平台型交易不是完全取代單一資產交易，而是正在成為大型藥廠補強研發生產力的第二條主線。

| 判斷 | 證據強度 | 說明

| AI/ML 平台交易確實升溫 | 高 | IQVIA 指出 2024 年有 12 件金額超過 2 億美元的 AI/ML life sciences deals，合計約 97 億美元，其中 5 件超過 10 億美元。


 

| RNA editing、BBB delivery、AI drug discovery 等平台交易出現十億美元級 headline value | 高 | Reuters 與公司公告可核實多筆案例，例如 Insilico × Lilly、Ascidian × Lilly、BioArctic × Lilly、Isomorphic × Lilly/Novartis。

| 平台型交易已全面取代單一資產交易 | 低 | 目前無足夠權威統計支持「取代」。較精確的說法是：平台交易在特定技術領域快速增加，與單一資產交易並存。

MOAVA Insight：過去的授權交易多在購買「一顆藥的未來現金流」；平台型交易則是在購買「未來持續產生候選藥物的能力」。這使估值重點從單一 rNPV，轉向 asset value + platform optionality 的混合模型。

二、平台型交易是什麼？

| 單一資產交易 | 買方取得特定藥物或候選藥物權利，估值核心是單一適應症、單一開發路徑與單一 rNPV。

| 平台型交易 | 買方取得一套能產生多個候選藥物、優化分子、提升傳輸效率或拓展靶點的技術能力。

| 混合型交易 | 同時包含特定候選藥物與平台延伸權利，例如 target-specific option、multi-target collaboration、platform plus asset。

本篇將 AI drug discovery、RNA editing、BBB delivery、protein design、target identification、多靶點 discovery collaboration 納入平台型交易範圍。

三、證據主軸

Fact

  • IQVIA：2024 年 AI/ML life sciences deals 約 97 億美元，且出現多筆 10 億美元以上交易。

  • FDA：CDER 指出納入 AI 的監管申報快速增加，AI 使用範圍與影響正在擴大。

  • Reuters：大型藥廠陸續簽下 AI、RNA editing 等平台型合作，headline value 可達十億美元級。

Inference

平台型交易增加的底層原因，是大型藥廠面臨專利懸崖、研發效率壓力與管線再填補需求；平台讓買方能以 milestone-heavy 結構取得多個未來選擇權。

四、圖表：2024 年 AI/ML 平台交易已形成可觀規模

AI/ML deals total

$9.7B

Drug discovery

$5.49B

Drug design

$3.16B

Target identification

$1.06B

Source: IQVIA Institute, Global Trends in R&D 2025, Exhibit 6. 口徑：2024 年公告、交易值超過 2 億美元、經 IQVIA 以 AI/ML 關鍵字篩選並人工審核之 life sciences deals；部分交易未揭露，故非全市場完整統計。

這張圖不能直接證明「所有平台交易」增加，因為資料只涵蓋 AI/ML deal subset。但它能高度支持一個較精確的結論：AI/ML 作為平台型 R&D 合作的一個代表領域，已在 2024 年形成接近百億美元規模的交易活動。

五、代表性平台型交易案例



 

| 交易 | 平台類型 | 付款結構 | 交易意義 | 來源等級

| Insilico Medicine × Eli Lilly | Generative AI drug discovery | Upfront $115M；development / regulatory / commercial milestones；headline value up to $2.75B；tiered royalties | Lilly 取得 preclinical oral candidates 之全球開發與商業化權利；反映 AI discovery 平台已能支撐大型 milestone-heavy licensing。 | Reuters + 公司 filing 轉述

| Ascidian Therapeutics × Eli Lilly | RNA exon editing platform | Headline value up to $1.9B；含 undisclosed upfront、development / regulatory / sales milestones、royalties | Lilly 取得特定腎臟疾病 target-specific rights；Ascidian 保留其他 kidney programs 權利，屬平台延伸權利而非單一資產出售。 | Reuters

| BioArctic × Eli Lilly | BBB delivery / BrainTransporter™ | Upfront $30M；milestones up to $770M；tiered mid-single digit royalties | BioArctic 提供血腦屏障傳輸平台，Lilly 負責全球開發與商業化；典型 enabling platform deal。 | 公司新聞稿

| Isomorphic Labs × Eli Lilly / Novartis | AI drug design / multi-target small molecule discovery | 兩項合作合計 potential value nearly $3B，excluding royalties；Lilly upfront $45M、Novartis upfront $37.5M | 多靶點、小分子 discovery 合作；買方購買的是 Isomorphic 平台在不同靶點上產生分子的能力。 | 公司公告

六、為什麼大藥廠願意買平台？

| 原因 | 交易邏輯 | 估值影響

| Optionality | 一次取得多個 target、candidate 或 future programs 的權利。 | 傳統單一 rNPV 不足，需加入 real option 或 portfolio-based scenario。

| R&D productivity pressure | 大型藥廠需要更快補管線，平台能提高探索效率或擴大可搜尋靶點空間。 | 價值來自成功率、速度、成本節省與候選藥物產出率。

| Risk sharing | 多數平台交易採低 upfront、高 milestone、royalty，買方保留控制權並降低早期現金風險。 | headline value 不等於現值；應拆分 near-term cash、probability-weighted milestones、royalty NPV。

| Capability acquisition without full M&A | 合作能取得外部技術能力，又不必立即承擔整家公司整合風險。 | 平台授權可視為「外部化研發能力」的成本，而非單一資產購買價。

七、對技術評價與授權交易分析的影響

| 傳統資產交易 | 平台型交易 | MOAVA 評價處理

| 單一藥物、單一適應症 | 多 target、多 candidate、多適應症可能性 | 建立 program tree，將每個 program 作 probability-weighted valuation。

| rNPV 為核心 | rNPV + option value | 將平台價值拆為 core asset、follow-on assets、platform enabling value。

| 比較交易重點看 stage / indication | 比較交易需同時看 platform maturity / data depth / target scope | 資料庫欄位需新增：platform type、target count、option scope、data package、retained rights。

| headline value 較容易解讀 | headline value 往往高度 milestone-heavy | 報告中不得用 headline value 直接推估技術現值。

MOAVA 方法論：平台型技術評價應由「候選藥物現值」與「平台選擇權價值」兩層構成。若沒有明確候選藥物，重點不是預測單一產品銷售，而是評估平台能否可重複、可驗證、可授權地產生資產。

八、研究限制與防誤讀

| 限制 | 處理方式

| 目前尚未取得「全部平台交易占全部授權交易比例」的完整權威長期統計。 | 本文不宣稱平台交易全面取代資產交易，只主張代表性平台類別，尤其 AI/ML，交易規模與案例密度明顯增加。

| 多數交易為 up to headline value，實際支付取決於 milestones 達成。 | 所有交易金額均拆分 upfront、milestone、royalty 與 headline value。

| 平台交易定義不一，AI、RNA editing、BBB delivery 的商業模式不同。 | 資料庫需以 platform type 分類，避免混用不同平台的估值倍數。

| 部分交易未揭露 upfront 或 royalty rate。 | 未揭露項目明列為 undisclosed，不得自行推估成事實。

九、MOAVA 可比交易資料庫欄位建議

若要把本篇 insight 轉入資料庫，建議新增以下平台專用欄位：

Platform TypeTarget CountCandidate CountDiscovery ResponsibilityDevelopment ResponsibilityOption ScopeRetained RightsData PackagePlatform ValidationUpfront / Near-termMilestone TypeRoyalty TierHeadline ValueEvidence Level

十、L3 稽核紀錄

| 項目 | 狀態

| 已核實項目 | IQVIA 2024 AI/ML deals 數據；FDA AI 使用增加敘述；Insilico × Lilly；Ascidian × Lilly；BioArctic × Lilly；Isomorphic × Lilly/Novartis。

| 未核實項目 | 全市場平台型交易占比長期趨勢；所有未揭露 royalty tier；未揭露 upfront 的交易。

| 主要限制 | 平台型交易定義尚未有單一產業標準；本文以 AI/ML、RNA editing、BBB delivery、multi-target discovery collaboration 作為代表性範圍。

| 整體可信度 | 88%。交易案例與 AI/ML 代表性數據可信度高；「平台型交易增加」作為廣義市場命題仍需更多年度資料庫支持。

資料來源

  • IQVIA Institute,Global Trends in R&D 2025：2024 年 12 件 AI/ML life sciences deals > $200M，合計 $9.7B；5 件 > $1B；FDA drug/biologic applications using AI/ML increased to 170 in 2022 from 14 in 2020. URL: https://makingpharmaindustry.it/wp-content/uploads/2025/03/iqvia-institute-rd-trends-2025-forweb.pdf

    • FDA,Artificial Intelligence for Drug Development：CDER 指出 incorporating AI 的監管申報快速增加，AI 使用範圍與影響擴大。URL: https://www.fda.gov/about-fda/center-drug-evaluation-and-research-cder/artificial-intelligence-drug-development

    • Reuters,Insilico Medicine secures $2.75 billion drug collaboration with Eli Lilly, 2026-03-29. URL: https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/eli-lilly-sign-2-billion-deal-ai-drug-development-with-hong-kongs-insilico-2026-03-29/

      • Reuters,Lilly gains license for Ascidian's gene-editing tech to develop kidney disease drugs, 2026-06-03. URL: https://www.reuters.com/legal/litigation/lilly-gains-license-ascidians-gene-editing-tech-develop-kidney-disease-drugs-2026-06-03/

      • BioArctic company press release via PRNewswire,BioArctic and Lilly sign research and collaboration 

        agreement combining Lilly compound with BioArctic's BrainTransporter™ technology, 2026-06-22. URL: https://www.prnewswire.com/news-releases/bioarctic-and-lilly-sign-research-and-collaboration-agreement-combining-lilly-compound-with-bioarctics-braintransporter-technology-302806108.html

        • Isomorphic Labs company announcement,Isomorphic Labs kicks off 2024 with two pharmaceutical collaborations, 2024-01-07. URL: https://www.isomorphiclabs.com/articles/isomorphic-labs-kicks-off-2024-with-two-pharmaceutical-collaborations

          • IQVIA Institute,Global R&D Trends 2026landing page：指出 AI-enabled programs among emerging biopharma companies 出現 early evidence of stronger success rates。URL: https://www.iqvia.com/insights/the-iqvia-institute/reports-and-publications/reports/global-r-and-d-trends-2026

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